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现代投资:各路产表现尚佳,看好未来发展

发布时间:2010-03-05    研究机构:东海证券

报告期内,公司实现营业收入17.65亿元,比上年同期增加16.57%;利润总额9.44亿元,比上年同期增加26.11 %;净利润6.31亿元,比上年同期增加10.95%。实现基本每股收益1.58元,同比增长10.49%;全面摊薄净资产收益率17.03%,比上年同期增长0.18个百分点。公司分红预案为每10股派发现金3.80元(含税),共计1.52亿元。

公司三路产通行费收入增长较好,符合预期。08年的自然灾害和经济危机对公司影响较大,致使去年同比基数较低。就近三年公司路产通行费收入情况比较来看,08年只有长永高速收入增长,但长永高速通行费收入占总通行费收入的比重却较低,潭耒高速和长潭高速同比均是下降的。09年两条路产虽同比增长,但是通行费收入占比高达70%以上的潭耒高速,09年通行费收入比07年仅有100万的增长。

2009年,湖南省高速公路通车总里程达2,227公里,路网的整体扩容对于公司路产来说有诱增也有分流。2009年12月26日,衡炎高速公路通车,炎陵的旅游资源,将有利于公司潭耒路段车流量的增长。同时也要看到,2011年年底至2012年年初开通的在京珠复线湖南段,与公司现有路产重合度极高,届时将对公司路产有较明显的分流作用。并且,邵永高速公路的通车将影响公司所属路段通行费收入的增长。

截止到报告期,公司参股、控股5家公司。其中,公司出资1.5亿元的大有期货有限公司,09年实现净利润415.67万元,给予了公司较好的主营外补充。另外,公司出资近8,000万元,占总出资比例95%的湖南安迅投资发展有限公司,2009年虽然亏损,但就其经营业务的范围来看,未来会有较好的发展前景。我们看好公司控股的这两家公司今后的盈利能力,未来将给公司带来较好的投资收益。

预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益1.76、1.88、2.00元/股,按照3月4日的收盘价27.29元计算,目前公司股价市盈率为15.51X、14.52X、13.65X。我们维持公司“增持”评级。

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