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现代投资:1月份经营数据点评

发布时间:2009-02-26    研究机构:方正证券

1月份各路段车流量大幅增长1月份,公司各路段潭耒高速、长潭高速、长永高速的全程日均车流量均大幅上涨,同比增速分别为47.86%、28.75%、22.69%。这主要系2008年1月由于雪灾影响基数较低以及今年1月份春运提前到来,从而客车流量大幅增加,带动整体车流量的上涨。

货车占比大幅下降1月份潭耒、长潭、长永高速各路段的货车占比分别为15.54%、18.25%、12.52%,较2008年12月份大幅下降14.31、13.02、5.69个百分点。这固然与春节因素令出行人数大增以及部分工厂停工减少货车用车有关;但经济下行对车流量的负面影响不可忽视,这从2008年11月、12月的车流量数据可见一二。由于2008年同期的数据受雪灾影响较大,不具备可比性,因此,2009年1月份车流量受经济影响程度暂时无法估计。

广东省经济不景气将影响公司2009年盈利虽然目前湖南省的经济运行情况依然良好,受金融危机影响程度较沿海发达地区要小得多,工业增加值和固定资产投资的月度累计同比增速仍在不断增长。但从日均出口流量与日均全程车流量的比值可以看出,公司主要路段潭耒和长潭高速以过境车流为主,因此受周边地区尤其广东省经济下行影响较大。而广东省由于对外依存度大,受外贸萎缩影响经济明显低迷,因此预计2009年公司的车流量不太乐观。

缺乏成长性但拥有高分红优势,给予“中性”投资评级公司缺乏好的路产参与建设或收购,未来成长乏力。潭耒段的大修的也日趋临近。但公司分红比例高,2009年公司仍将依照股改承诺,维持60%的分红,有较高的安全边界。给予公司“中性”的投资评级。

风险因素周边区域经济下行对公司的负面影响加大;京珠复线和二广线将于最近两三年完工,将对公司路段产生较大分流。

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