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现代投资(000900):“通道”性质优良,短期盈利具有不确定性

发布时间:2008-04-14    研究机构:招商证券

1、 08年盈利具有不确定性:08年所得税率将由33%降为25%。不考虑雪灾”后遗症”因素和财政补贴,假设08和09年没有大修并且多元化投资无实质影响,预计08、09年业绩为1.68元和1.94元。

2、 京珠高速的”通道性质”依然优良,而出口加工类企业的内陆转移将使湖南省的南北经济发展更为均衡,这也将是车流量增长的又一动力。公司将于4月25日公布一季报,我们届时将酌情调整08年盈利预测。

3、 目前公路行业08年PE 约为17倍,考虑到公司未来两年盈利的不确定性,给予14-16倍的PE,对应23.5-26元估值区间。审视可持续发展能力,我们认为公司在收费公路业务方面的外延式扩张计划仍不明朗,而多元化的步伐亦尚未能形成实质性的重要盈利。

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