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现代投资:改扩建,平行通道分流是影响公司业绩的最大不确定

发布时间:2011-09-01    研究机构:海通证券

盈利预测及投资建议。公司目前较低的估值水平主要反映了市场对其未来改扩建、平行通道通车分流的负面影响。我们预计公司2011-2013年营业收入分别为19.27亿元、20.68亿元以及20.71亿元,相关基本假设如下:

(1)2011年各路产通行费收入增速分别为:长永路8%、长潭路-2%、潭耒路7.5%;

(2)2011年各路产毛利率分别为:长永路6%、长潭路68.5%、潭耒路69%;

(3)假设潭耒路改扩建于2012年启动,并预计2013年对车流产生一定程度影响,同时考虑到潭耒路左右两侧2013年均有平行通道开通,参考长潭路受长株高速分流影响的程度,我们预计2013年潭耒路收入同比下滑约2%。同时由于长潭路位于潭耒路北端,亦会有所影响,预计增速维持在2%的水平。

我们预计2011-2013年EPS分别为2.02元、2.18元、2.14元,目前股价(8月26日)对应2011年动态PE值为8.1倍,首次给予“中性”评级,目标价16.2元,即2011年8倍PE。

风险因素。改扩建及平行通道通车对公司车流的影响不确定;收费公路政策变化对行业影响不确定。

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