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申万交运一周天地汇:继续关注转型高速公路股

发布时间:2014-12-29    研究机构:申万宏源

主要观点及结论:

最新观点:继续推荐配置“高、大、上”(转型高速公路、大秦铁路、上海机场),重点关注楚天高速停牌提升其他高速公路企业转型预期;继续推荐长期标的:因景气度向好及油价下跌而受益最大的南方航空。

高速公路面临转型压力,收费公路管理条理修订稿待出台。1)交通运输部发布2013年全国收费公路统计公报,全国收费公路车辆通行费总收入为3652亿元,总支出为4313亿元,其中,还本付息支出3147亿元,总体亏损661亿元,全国收费公路已连续亏损三年。2)审计署审计长刘家义表示,明年审计署将组织对部分高速公路进行审计。综合上述新闻,我们分析认为,尽管高速公路上市公司是现金牛企业,但全国一盘棋来看,现有模式仍需要有变化。我们认为,2015年可能实施的《收费公路管理条例》修订稿的主要思路会是保证收费公路的“合理回报”,如降低收费标准与延长收费年限之间的关系,如国家实施免费政策给经营管理者合法收益造成影响的,可通过适当延长收费年限等方式予以补偿,再比如高速公路因改建扩容增加投资需调整收费年限的,可依据有关规定重新核定等

楚天高速公告停牌,或成为低估值、转型高速公路的催化剂。楚天高速最新公告拟以发行股份及支付现金方式购买相关资产并募集配套资金,验证申万交运前期基于低估值及转型重点推荐的逻辑。我们分析认为或成为其他转型高速的催化剂。高速公路谋求转型是行业大势所趋,且普遍现金流充沛,适合转型发展。建议关注赣粤高速(估值低、拥有彭泽核电站20%股权)、山东高速(估值低、多元化投资集团)、现代投资(000900)(估值低;新溆开通诱增溆怀车流量;涉足环保5.4亿元垃圾处理及29亿元湘江治理项目,拟参股怀化农村商业银行20%股权)等。

推荐组合:楚天高速,山东高速,大秦铁路,上海机场,南方航空,宁沪高速,外运发展,华贸物流,建发股份,保税科技,怡亚通。

回顾基本面及市场变化:

上周交通运输行业指数下跌5.1%:跑输沪深300指数7.0个百分点(上涨1.9%)。分子行业看,全部板块均下跌,其中航空板块跌幅最大,下跌8.3%,机场板块下跌最少,下跌2.2%。事件驱动角度看:1)周一至周三前期涨幅较大的周期股纷纷大跌,周四周五虽有不小反弹,但未能收复跌幅。2)周五自贸区扩容概念股集体上涨。28日全国人大授权国务院调整4个自贸区有关法律规定,相关概念可以关注。

数据回顾:沿海散货市场整体需求疲软,运价承压下跌,中国沿海(散货)综合运价指数报收904.62点,周下跌0.6%。(2)CCFI指数收于1044.99点,周上涨0.8%;SCFI指数收于1076.63,周跌幅3.9%。(3)BDI指数24日跌至782点,各船型航线运价低谷波动,中国进口干散货综合指数、运价指数、租金指数再次刷新最低值。

申请时请注明股票名称