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申万宏源S交运一周天地汇:央行降息,配置“高、大、上”,重点推荐象屿股份

发布时间:2015-03-03    研究机构:申万宏源

最新观点:2月28号央行宣布降息,我们认为将会利好于股息率高及负债率高的企业。推荐配置“高、大、上”组合(高速、大秦、上海机场),建议关注负债率普遍较高的物流板块,重点推荐象屿股份。

降息将使得“类债券”标的价值更加凸显,推荐配置大秦铁路、上海机场及高速。1)大秦铁路(股息率5.1%):分流预期降低,长期业绩稳定性提升,未来资产潜在价值有望释放;2)上海机场(股息率2.3%):国资国企改革与迪斯尼将为公司带来深远影响;3)高速公路:高速公路公司股息率水平也维持在4%-5%,同时建议关注低估值、转型的高速标的楚天高速、现代投资(000900)、山东高速等。

物流企业负债率普遍较高,降息将使公司直接受益。1)物流企业普遍高负债。根据2014年三季报数据统计(WIND),交运板块资产负债率为59.37%,其中航空、物流、航运板块分别以75.52%、73.51%、64.36%居前三位,但航空航运的外币负债占比较高。2)物流企业相对规模较小,属于政策重点扶持的对象。扶持小微企业发展,降低中小企业融资难,发展物流业是政策扶持对象。负债率高的前三者为飞马国际、象屿股份、怡亚通,继续重点推荐象屿股份。

自贸区揭牌在即,继续看好象屿股份。我们维持对象屿股份的推荐,自深度报告后公司股价以上涨超过20%。公司依靠东北地区收储及合作种植业务的稳健外延扩张,3年实现业绩翻番,未来依靠对粮源的稳定控制,对接现有物流体系,有成为大粮商潜质。短期来看,福建自贸区预计在3月挂牌,同时我们预期两会亦将利好农业,对公司估值水平有催化,建议继续关注。

推荐组合:象屿股份,中国国航,东方航空,南方航空,楚天高速,山东高速,大秦铁路,上海机场,上港集团,外运发展,建发股份,保税科技。

回顾基本面及市场变化:l上周交通运输行业指数上涨1.8%:跑赢沪深300指数0.4个百分点(上涨1.4%)。分子行业看,除机场行业下跌外,其他均上涨。物流板块涨幅最大,累计涨幅3.1%,机场板块累计跌幅1.7%。从事件催化角度看:近期互联网概念深受市场追捧,尤其是涉足供应链金融业务的企业涨幅居前。

数据回顾:(1)中国沿海(散货)综合运价指数报收于845.98点,周跌幅1.5%。春节因素导致市场成交冷清,运价下行。(2)CCFI指数收于1076.2点,较上周基本持平;SCFI指数收于1023.04点,周跌幅6.0%。(3)BDI指数上涨5.2%至540,但仍然在600点之下运行。

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